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齐鲁证券:经济增长动能减弱

发布时间:2019-10-09 19:11:01

齐鲁证券:经济增长动能减弱 2013-10-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点数据:中国物流与采购联合会公布9月份PMI数据为51.1,较8月上升0.1。

经济增长动能减弱。9月PMI为51.1,创17个月新高,比上月回升0.1,环比上升幅度处于有数据以来最低位,主要原因在于8月环比上升幅度较大。PMI小幅上升表明经济继续环比轻微回暖,9月PMI季调后为50.4,较8月下降1.5,经济复苏动能有所减弱。9月汇丰PMI较8月上升0.1,说明旺季并不旺,尽管汇丰PMI小幅回升,但是小型企业中采PMI继续下降,小企业生产经营状况并没有明显好转。

需求继续拉动生产。9月生产、新订单和出口订单继续回升趋势,新订单和出口订单回升说明内需和外需同时继续好转,其中新订单和出口订单上升幅度大于生产上升幅度,表明企业对未来经济预期并不乐观,因而谨慎生产。进口分项比上月上升0.4也印证了经济环比回升趋势。

经济回升带动原材料补库。8月份工业企业产成品库存继续下降,而9月PMI产成品库存分项较8月下降0.2表明经济依然处于去库存阶段,而原材料库存小幅上升表明在总需求好转情况下,企业进行了原材料补库。产成品库存处在历史相对低位,因而随着总需求进一步回升,有望开启产成品补库存阶段。

PPI将环比继续上升。9月原材料价格指数较上月上升1.3,结合近期高频微观行业数据,水泥以及钢铁等价格上涨幅度有所减缓,但是价格环比仍然上涨,因而PPI环比将继续上升。

经济将继续环比上升。主要动力来自于:1.稳增长政策下,基建投资将继续稳定经济;2.流动性环比改善将为经济复苏提供动力,外汇占款边际改善以及四季度财政存款大规模投放将改善流动性;3.四季度财政支出空间大于去年,财政支出的乘数效应将有效拉动经济。

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